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有效保障高质量生长是“十四五”时期中国经济事情的重心。当前海内外局势更为庞大多变，为应对不确定性挑战，党中央适时指出要以流通国民经济循环为主构建新生长格式。

党的十九届五中全会明确提出，加速形成以海内大循环为主体、海内国际双循环相互促进的新生长格式。这些论断为“十四五”时期中国金融革新生长指明晰偏向，那就是构建与经济双循环新生长格式（尤其是与实体经济部门生长）相适应的纵横交织且连续循环的金融体系，推进金融回归本源。

　　生长横向金融体系　　理论逻辑和历史逻辑都证明，在实体经济部门的工业循环中，金融系统实际上由纵横两个部门组成。横向金融系统，在实体经济中内生，是由实体企业间相互提供资金融通和资金借贷的金融体系，其建设在商业信用的基础上，具有直接金融的特征。

纵向金融系统，建设在银行信用的基础上，是由银行体系向实体企业提供资金借贷的金融体系，具有外生性、间接性等特征。国民经济循环理论讲明，实体经济部门运行和生长所需的物质流、人才流、技术流，以及信息流是一个纵横交织的立体动态循环系统，因此，实体经济资金流和金融运行也应当由纵向系统和横向系统两个部门配合组成，而且连续展开。这也意味着，岂论是纵向金融系统还是横向金融系统都是不行或缺的，而在当前横向金融系统不蓬勃的条件下，仅靠完善银行与企业间的纵向金融体系，倒霉于构建以流通国民经济循环为主的新生长格式。　　新中国建立70多年来，我们建设了一套比力完善的以银行信用为基础的纵向金融体系，但商业信用体系的不完善也使得横向金融体系严重不足。

早在新中国建立之初，1950年12月，政务院财经委员会出台的《钱币治理措施》，明确提出“克制实体企业间的赊欠、资金借贷和其他商业信用运动”，商业信用运动就被排挤在金融体系之外。1995年出台的《票据法》虽然确立了商业承兑汇票的正当性，但20余年来，我国商业信用的生长仍无实质性突破。数据显示，2020年11月末，我国商业银行等金融机构各项贷款余额为171.49万亿元，社会融资存量中未贴现的银行承兑汇票余额仅为3.73万亿元，与此对比，商业承兑汇票规模实在过小。这一漫衍格式讲明，横向金融体系不蓬勃已经成为我国金融体系的真正短板。

　　在商业信用被压抑的大配景下，实体企业间融资不再以规范的方式发挥作用，为金融体系的运行和生长带来倒霉影响。数据显示，我国非金融企业活期存款余额从2019年的24.25万亿元淘汰至2020年9月的23.82万亿元，而定期存款增加5.83万亿元。非金融企业的存款中约莫 63.31%的部门都以定期存款的形式存在银行账户中，这与实体企业（尤其是中小微企业）融资难形成强烈反差。

　　这些数据反映了经济社会生长实践中的两个问题。其一，在实体企业内部，资金漫衍的不平衡，主要体现是定期存款主要来自大中型企业。

大型企业、工程项目对中小微企业支付的不实时可能是其中重要的原因，大中型企业的货款拖欠成为引致中小微企业资金紧缺的一个重要内容。这些被拖欠的货款属于资产项，如果不能实时进入中小微企业的简朴再生产历程，那么中小微企业为了维持其简朴再生产历程，只能向银行申请贷款，企业间信用机制的扭曲成为经济双循环的堵点。为此，2020年7月，国务院专门出台《保障中小企业款子支付条例》，以保障中小微企业款子的支付。

其二，对持有大量定期存款的企业而言，其短期资金需求也大多通过纵向金融体系完成。由于定期存款具有不行直接动用的特征，当这些拥有定期存款企业日常谋划运作需要短期资金时，大多以定期存款作为抵押品，从而向商业银行等金融机构申请暂时的短期贷款，而且后者往往也乐于向这类企业发放短期贷款。由此，银行体系对大企业的资金投放数量进一步扩大，而中小微企业的信贷资金规模进一步受到压缩。

在资产欠债率较高的条件下，这些资金从源头上看是由商业银行等金融机构吸收的存款类资金组成，但定期存款的增加又意味着银行体系由存款形成的债务规模进一步增加。在商业信用机制不蓬勃的情况下，一些本应依靠商业信用实现实体企业间商品生意业务和资金融通的自我循环，转化为由银行信用机制解决，不仅助长了银行信用的膨胀，而且可能引致巨额不良资产。　　激活商业信用机制　　“十四五”期间流通双循环新生长格式，必须构建与实体经济部门生长相适应的纵横交织且连续循环的金融体系。

当前，我国纵向金融体系生长相对充实，但横向金融体系中的商业信用机制不蓬勃成为制约中国金融高质量生长的突出短板。深化金融供应侧结构性革新的重心应驻足于激活商业信用机制，生长横向金融体系。由此，需要做好以下六个方面的事情。

　　第一，转变看法。恒久以来，银行业的连续生长为国民经济循环中的资金融通发挥了重要作用，但在纵向金融体系中也形成了一些固有看法。好比，“金融运动是金融机构专有权”，似乎一切金融运动均需由金融机构介入。

但事实上，企业间的横向金融运动一般并不需要专业性金融机构的介入，其主要以实体经济企业之间的商业生意业务运动为依据展开。因此，应确立“金融机制内生于实体企业间商业生意业务运动”“实体企业是金融运动的生力军”等理念，将金融运动置于国民经济循环体系中。　　第二，完善法治。

一是清理与商业信用相关的执法法例，破除克制商业信用运动相关的行政制度，为推进商业信用的生长扫清障碍。二是理顺商业信用相关执法法例，从执法制度层面进一步界定和明确商业信用的内在、形式、工具和运作。三是制定和完善《商业票据法》《提单、仓单法》以及其他相关的羁系制度，为商业信用机制的生长保驾护航，从执法层面规范商业信用运动。

　　第三，以激。

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